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【华泰金融沈娟团队】成都银行业绩快报解析:ROE同比回升资产质
发布日期:2019-07-23 03:19   来源:未知   阅读:

  原标题:【华泰金融沈娟团队】成都银行业绩快报解析:ROE同比回升,资产质量再改善【公司公告点评】 来源:华泰金融研究全新平台

  公司于7月22日发布2019年半年度业绩快报。1H19归母净利润增速为18.0%,增速较1Q19下降4.8pct,业绩略低于我们的预期。公司ROE同比回升、资产质量持续向好,成长性有望保持。我们预测2019-2021年归母净利润增速18.5%、18.1%、17.8%,EPS为1.53、1.80、2.12元,目标价10.79~11.77元,维持“增持”评级。

  2019年上半年ROE为7.72%,同比+0.16pct。归母净利润增速18.0%,较Q1降低4.8pct;营业收入增速11.8%,较Q1降低5.1pct。营业收入及利润增速下降既有基数原因,也有资产端定价下降等因素导致息差承压的原因。资产投放较快,Q2末资产增速为12.7%,较Q1末上升0.7pct;二季度资产环比增长4.95%,为2018年以来的单季新高。公司一直坚持高效资产理念,项目储备充足,预计二季度主要新增资产是资产质量较好的对公基建类贷款。资产投放较快为利润增速保持在较高水平奠定了基础。

  假设净利息收入占营收比例、生息资产占总资产比例分别较Q1、Q1末不变,则我们可测算上半年息差为1.96%,较Q1微降2bp,与行业趋势一致。我们认为主要原因是资产端定价有一定下降,特别是公司大力投放的大型基建项目贷款竞争相对激烈。此外5月包商银行接管事件发生后市场风险偏好保守,城商行同业负债成本上升,成都银行作为地方性银行,负债压力或有加大。但成都银行作为以存款为主要资金来源、坚守本源的稳健城商行,预计下半年负债压力对息差的影响较小。

  Q2末不良贷款率1.46%,较Q1末-5bp,延续了自2017年以来的不良贷款率逐季下降趋势。我们预计二季度不良贷款新增压力较小,且保持了较快的不良贷款处置节奏。假设上半年成本收入比、Q2不良贷款核销率均与Q1保持一致,则Q2末拨备覆盖率将为234%,较Q1末(231%)稍有提升。公司资本压力较小,外源补充推进。公司是资本充足率最高的城商行(Q1末达13.56%)。6月120亿元二级资本债已获四川银保监局通过,若发行成功可将资本充足率提升至14.84%(以Q1末资本充足率数据为基础测算),进一步增强了资产投放能力。